Un año desde mi último post!?!?!?!

Pues sí! resulta que mi último post fue hace casi un año! 

No hay nada como tener un hijo (otro más) para que se te vaya el santo al cielo. Y no veas si han pasado cosas desde entonces! Una pandemia, un crash bursátil... quién da más?

Desde el punto de vista bursátil, tuve suerte de que el crash me pilló con poca exposición y pude beneficiarme de las caídas comprando algunas opciones PUT del ETFs que replican a índices y algunas empresas tecnológicas, pero lamentablemente no atiné bien con el suelo de mercado y no pude beneficiarme demasiado del tremendo rally que estamos teniendo desde finales de marzo.

Y cómo está el mercado ahora?

Pues sí, de nuevo en máximos históricos (al menos el SP500). Yo opero casi al 100% en EEUU por lo que el SP500 es mi índice de referencia. No sigo otros índices, y menos algunos como el IBEX que parecen en permanente "bear market".

Es inevitable pensar que tanta subida frenética deba tener obligatoriamente algún recorte, parada, pullback, llamadlo como queráis, pero veamos algunos gráficos que apoyen la teoría de que tengamos algún recorte próximo. Y como siempre, basaré dichos comentarios en el Market Timing, una de mis herramientas de análisis de mercado favoritas.

Qué dice la amplitud de mercado?

Muestro a continuación un gráfico de TradingView de donde se puede sacar bastante información, aunque parezca un batiburrillo de líneas y poco más. Se trata del índice SP500 (en velas) y las líneas avance-descenso del NYSE y NASDAQ ponderadas tanto en número de valores como en volumen. Resumiendo, del gráfico se puede extraer la siguiente información:

• El índice de nuevo está haciendo máximos históricos
• Existe una divergencia, ya que de las 4 líneas avance-descenso representadas, únicamente una (la línea avance-descenso del NASDAQ ponderada por volumen) hace máximos a su vez. Esto no creemos que sea casualidad y luego hablaremos más de los posibles motivos.
• Las demás líneas AD ya no hacen máximos, lo que nos indica que la salud del mercado está peor que la del índice, lo que suele ser antesala de recortes, y más tras esta subida tan frenética

Más gráficos

A continuación muestro, sobre el mismo índice, la evolución de la línea ADn (estocástico de la línea avance-descenso del conjunto de valores del NYSE y NASDAQ) y la evolución del total de valores de ambos mercados haciendo nuevos máximos (verde) y nuevos mínimos (naranja).

En el ADn, ambas líneas están separadas, lo que viene a indicar que los valores que más ponderan en los índices (volumen) son los que tiran de los mismos mientras que el total de valores del mercado ya están empezando a corregir (ADn por debajo de 80).

El el gráfico inferior, vemos que el número de valores haciendo nuevos máximos no ha ido aumentando, lo que podría esperarse en una tendencia alcista sana.

Esto, llamémoslo por su nombre, es una clarísima manipulación del mercado. Los índices están en máximos y nos invitan a comprar (y más con las subidas meteóricas e inacabables de valores como Apple o Tesla que vemos en la prensa especializada) mientras que en realidad el conjunto del mercado no está tan alcista, o al menos nos está lanzando mensajes de que no es el mejor momento para incorporarnos al mercado.

Mas allá de la amplitud

Que más podemos ver actualmente en el mercado? Pues otro conjunto de indicadores interesantes a nuestra disposición son los indicadores de sentimiento de mercado, que vienen a decir de forma aproximada el optimismo o pesimismo de los inversores, y se suele utilizar de forma "contrarian", es decir, un optimismo exagerado suele ser antesala de caídas, y viceversa, un pesimismo exagerado suele ser aviso de suelos de mercado.

Uno de mis indicadores de sentimiento favorito es el P/C ratio (Put-Call ratio), que abajo represento adaptado a mi gusto. Este indicador representa la relación entre el total de opciones Put y opciones Call compradas y lo interpreto de la siguiente manera:

• Si el P/C ratio está extremandamente bajo, como es el caso actual y previo al crash de febrero (líneas naranjas), es porque el total de opciones Call compradas es mucho más alto que el total de opciones Put compradas, lo que es un indicador de euforia, que suele ser antesala de caídas de mercado.
• Si el P/C ratio está extremadamente alto, como se dio el caso al finalizar el crash a finales de marzo, es porque el total de opciones Put compradas (ya sea como coberturas, operaciones especulativas, etc) es mucho más alto que el total de opciones Call compradas, lo que es un indicador de excesivo pesimismo que suele preceder a suelos de mercado.

Y qué más? Pues ojo que la volatilidad está aumentando en recientes sesiones a pesar de estar de nuevo el SP500 en máximos históricos:

Todos estos "warnings" que nos está lanzando el mercado nos invitan a ser cautos con nuestra exposición actual. No descarto más subidas, pero tarde o temprano va a llegar un recorte que calme un poco las expectativas. Desde luego no un crash (otro?) que vaya a poner en duda el mercado alcista, pero sí un recorte sano y por otro lado habitual del 5-10 % que todos los años el mercado nos obsequia. Hasta dónde? Pues abajo incluyo un gráfico del futuro del SP500 en velas de 1 hora del último impulso alcista desde primeros de agosto aplicando la teoría del Volume Profile que recientemente aprendí en el último curso que hice (gracias a los chicos de Especulación de Corto Plazo, Alberto y Enric, sois grandes). Según esta teoría podríamos pensar en las siguientes zonas de parada (en sentido descendente):

• 3455
• 3405
• 3305
• 3275
• 3180

Mas abajo ya me parecería demasiado, aunque nunca se sabe, y más teniendo las elecciones en EEUU tan próximas (evento que da muchísima volatilidad al mercado; algún día contaré lo que viví en 2016 cuando ganó Trump).

Exposición actual

Dadas mis expectativas, mi exposición actual aproximada es como sigue (por supuesto no es una recomendación de compra, y puedo estar tan equivocado como cualquiera. Eso si, si tengo que cambiar de expectativa porque el mercado así lo dicta, lo hago bien rápido):

• Mediante estrategias complejas de opciones tengo una exposición al SP500 que me beneficia de recortes mediante bajadas de precio y subidas de volatilidad, y que también gana con el paso del tiempo. Si el precio sube, con sencillos ajustes no sufro o incluso genero pequeños beneficios de corto plazo.
• Actualmente los metales preciosos están en fuerte tendencia alcista por lo que estoy alcista en el ETF de la plata (SLV) mediante estrategias complejas de opciones.
• Igualmente, y a modo de cobertura, estoy largo de volatilidad mediante estrategias complejas de opciones en el VXX.
• Mantengo alguna operación alcista con stops ajustados que se han beneficiado del reciente rally (AMZN, NKE).

Esto es todo por hoy. Espero que no pase un año hasta mi siguiente post. Hasta entonces, vayan con cuidado ahí fuera!